明年成本压力有望缓解 “泛家电”新业态驱动产业回暖

在今年的A股市场中，家用电器行业表现整体不佳。目前家电行业估值和基金持仓比例已处于阶段性底部，部分龙头企业股价跌幅近50%。受到居民消费不振、原材料价格与海运费用大幅提升的影响，企业盈利艰难。

那么，经过一年的调整，家电行业“反转时刻”到来了吗?多技术融合之时，企业和机构都进行了怎样的调整，家电产业链明年还会有怎样的变化?

明年行业压力趋缓?

今年，大宗商品价格大幅度上涨，国际运费暴涨、汇率上涨等因素都导致家电行业成本大幅度上行。经过历史高点之后今年家电板块整体估值回调，盈利增速下降。

疫情以来，原材料价格上涨压缩了家电企业的利润空间，利润率总体下了一个台阶。以格力电器来看，过去十年，格力电器毛利率从20%提高了32%，而价格仅提升了12%。财报显示，格力电器前三季度综合毛利率24.8%，业内预计四季度在24%。这也反映了家电产品涨价空间有限，想靠提价来缓解产业链成本的上涨压力是一件难事。

据了解，在国家对上游原材料实施保供稳价的背景下，今年下半年原材料价格有所下降，明年大幅度增长的空间较小，甚至可能持续回落，缓解行业成本压力。同时，居民需求和房地产下行的压力也有所好转，收入端有望迎来增长。

“明年房地产将从过去的强相关变成弱相关，家电产业发展主要需靠自身结构调整带动。我们判断明年整个行业的增长会在2-3个百分点。与此同时，消费升级依旧是明年全年主线。家电最大的问题是耐用消费品性质，升级周期普遍在8年-10年。以旧换新和消费升级带来的产品迭代将是家电市场的新增长机会。”奥维云网(AVC)总裁郭梅德对《证券日报》记者表示。

苏宁金融研究员分析师称，从耐用消费品十年左右的使用周期看，近几年为家电的置换周期。近期政策又再次提及“家电下乡”，政策鼓励之下，家用电器升级换代的消费需求会有所增长。同时，消费升级会推动细分赛道高成长，因此，高端品牌、集成灶、智能家电等赛道有望保持高增长。行业盈利能力的边际改善将会一定程度上带动估值的修复。

“泛家电”新业态出现

另外，“泛家电”等新业态出现，各类新兴产品将成为明年行业增长动力。

奥维云网(AVC)董事长文建平接受《证券日报》记者采访时表示：“随着企业的跨界融合，明年家电产业将持续扩容，变成真正的泛家电产业，家电生态越来越繁荣。”

他认为，首先，从主线来看，近年来家电品类越来越多元化，黑电、白电、厨电、小家电、净水、个护等，不一而足，每一年都会增加一个新品类。今年行业也涌现出洗地机、洗碗机等一些新兴产品。“奥维在内部把所涉及的家电体系分为63个大类，90多个小类。”

其次，随着企业向产业链延伸和企业跨界，更多品类涌现，家居建材市场也活跃起来。卫浴、智能门锁、智能门窗等5类成为“泛家电”产业在智能时代最先活跃起来的部分。奥维也与红星美凯龙、居然之家及建材市场都进行了深度合作。

另外，随着产业的发展，家电产业链渠道也发生变化，线上占比逐渐提升，甚至达到了50%，线下市场进一步下沉。

“这两年天猫的优品、京东的京东帮、苏宁的零售云、五星的万能通等这一类下沉渠道的快速发展，都体现出原有渠道的巨大改变。”文建平称。

在这一背景下，企业也在进行调整并开始新的布局。“企业将通过产业延伸实现对全产业链的把控，奥维也会基于价值链从成本变化、生产、出货、供应关系、价格预测等几个方面进行监测。从整体产业链来看，今年，受原材料价格上涨等成本冲击、外贸环境影响，整机供应链出现较大波动，也影响产业安全和企业实际运营的稳定性。所以企业开始要研究全产业链，从设计、生产、研发、制造、销售、服务把价值链打穿，提升自身的抗压能力。”文建平表示。