孙宏斌警告行业：2021下半年市场比较困难，安全第一

不少人说孙宏斌变了。证据是，在近几年业绩发布会上，昔日金句频出的“段子王”孙宏斌发言比过去克制、低调不少。

  变化的不止发言风格，一向以“拿地大师”“收并购大师”形象出现在人们视野中的融创中国，也开始喊话“降低风险”“安全第一”。

  “我们现在需要安全，如果还像过去一样拿地会吞掉很多利润；目前所有企业无论开什么价都没有办法并购。”8月31日，融创中国召开2021年中期业绩投资人会议，孙宏斌在会上表示。

  “融创未来3年第一目标是降低融资成本，我们要把信用评级做到投资级。为此我们不仅仅要降低负债率，还要降低负债规模，因为在这种情况下才能把融资成本降下来。”他认为，“三条红线”是合理政策，给出了3年宽限期，是比较务实的指标。

  根据融创中国披露的2021年半年报数据，孙宏斌所言非虚，融创中国“三道红线”指标正在持续改善。截至6月30日，融创中国剔除预收款项后的资产负债率约为76%，较2020年底下降约2.3个百分点；净负债率为86.6%，较2020年底下降约9.4个百分点；现金短债比约为1.11。

  营业收入方面，截至今年6月30日，融创中国合同销售金额约为3207.6亿元，同比增长约64.3%；收入约958.2亿元，同比增长23.9%；毛利约为199.8亿元，同比增长12.5%；毛利率20.8%，同比下降2.2%；归属母公司净利润119.9亿元，同比增长9.4%；核心净利润约为131.5亿元，同比增长0.8%。

  截至8月31日收盘，融创中国报19.9港元/股，涨幅1.95%。

  “2021年下半年可能比较惨烈”

  2021年年初，融创中国提出了6400亿元销售目标。2021年过半，这个目标实现了一半。

  在营收类各方面数据都涨势喜人情况下，毛利率同比略有下降。但根据业绩报告，扣除重估影响，毛利仍处于行业较好水平，毛利约为人民币253.1亿元，毛利率约为26.4%。”

  同时，融创中国提供的资料显示，2021年下半年总可售资源超6600亿元，将为业绩增长打好基础。

  在众多投资者看来，融创中国完成全年销售目标是大概率事件。

  对于2021年下半年房地产市场，孙宏斌略有些悲观。他称，今年上半年市场比较好，下半年市场压力很大，“今年的市场特别像2018年上半年销售比较好，贷款比较难；下半年贷款一样难，但销售大幅下滑，我们预计下半年市场会比较惨烈。”

  在孙宏斌看来，2021年下半年市场不好有两方面原因：第一，一些企业压力比较大会降价；第二，国家政策比较坚决，市场对房价有了不上涨预期，加之经济压力比较大，购买力会受到影响。

  对于市场上一些企业出现的“暴雷”“资金链断裂”等事件，有投资者呼吁孙宏斌总结一下“暴雷”企业特征。

  对此，孙宏斌表示，“要了解别人公司挺难，出现问题的企业其实两年前就已经看到了，问题的出现一定是综合性的，要么是布局出现问题，要么地买贵了，要么战略有问题，要么产品有问题，要么把钱挪走了。”

  “如果2017年买的地现在还没卖，现在就亏很多钱了。”孙宏斌表示，很多企业在2017年和2018年上半年买了贵的地，发现一卖就亏钱然后还不卖，我就告诉他们，亏的要赶紧卖，卖了之后干新的事，你留着亏得更多，也不知道在等什么。

  “要留出安全边界”

  这不是孙宏斌第一次在业绩会上表示要“控制拿地”。不过，说着“控制拿地”的融创中国2021年上半年拿地并不少。据克而瑞数据显示，截至6月10日，在集中供地中融创共拿地41宗，位居全国房企首位，比第二名万科还多11宗。

  在5月股东大会上，有投资者就拿地问题向融创中国发起提问。对此，孙宏斌回应是，融创通过公开市场拿地规模大概占新增土地储备1/3左右，虽然这几个月拿地数额看上去比较多，但很多项目都有合作伙伴，实际上融创需要投入的资金并不多。

  “以杭州为例，融创拿了4块地，其中3宗报价都未达到竞自持阶段，这几块地自持部分最后都由合作伙伴原价拿走，保证了利润空间。此外，4宗地融创整体权益比为52.5%，实际出资一半。”孙宏斌表示。

  7月，有报道称，房企拿地销售比不得超过40%,被纳入“三道红线”试点房企已被监管要求买地金额不得超年度销售额40%，统计范围包括公开市场拿地、通过收并购方式获地的支出。同时，有业内人士表示，上述拿地销售比计算依据为权益口径，非全口径统计数据。

  根据融创中国业绩报，2021年上半年公司获取权益土储货值2135亿元，权益拿地销售比37.9%，刚好在标准之下。若把时间拉长至一年（2020年7月至2021年6月），公司权益拿地销售比仅为28.5%。

  同时，融创中国表示，2021年下半年将主动控制拿地总量及节奏，审慎获取高质量土地，预计权益拿地销售比控制在20%以内，全年权益拿地销售比预计控制在30%以内。

  对于这一拿地目标，孙宏斌表示，“2021年下半年市场压力会比较大，包括融资市场和销售，我们要给自己留出比较安全的边界。如果还像过去一样拿地会吞掉很多利润，我们现在需要安全。”

  “不仅要降负债率，也要降负债规模”

  会上，孙宏斌还谈到了收并购与负债关系，“目前所有企业无论开什么价，都是没有办法并购的，因为我还要同时并购你的债务。”

  关于降低负债，融创中国态度坚决。

  “融创不仅要降负债率，也要降负债规模。”孙宏斌称，公司要在3年内将融资成本从目前8%降到5%以内，信用评级做到投资级。

  2021年上半年，标普将融创主体评级上调至BB，展望稳定；穆迪及惠誉将其评级展望升至正面。摩根大通也看好融创强劲的基本面、较高的净利水平以及预期将持续下降的财务成本与杠杆水平，维持“买入”评级。全球领先的ESG评级公司Sustainalytics也将融创提升至“低风险”评级，评分位列70家境内参评房企首位。

  不过，不愿意并购的融创中国就在今年4月刚花费99.1亿元收购彰泰集团80%股权。据悉，并购项目多达54个总资产超487亿元。

  这次收购逻辑是什么？

  从数据上看，彰泰作为广西规模最大本土房企，2018-2020年连续3年销售额均超过200亿元，其中2020年广西区域的全口径销售额达到224.5亿元、权益销售金额达到161.4亿元，均位列第一。根据广西2020年商品房销售额4251.5亿元计算，市场占有率约为5%，超过碧桂园位居首位。今年一季度，彰泰继续以47.44亿元领跑，增长预期向好。

  至于负债方面，彰泰集团董事长黄海涛曾在接受采访时表示，“我们‘三条线’全部都是绿的，净负债率非常低，只有百分之十几，在银行存的钱比我们从银行借的钱还要多，没有欠政府一分钱，没有任何违约，资金情况也非常良好。”

  或许这是孙宏斌打消收购疑虑的原因。

  对于2021年下半年收并购市场，孙宏斌却并不看好，“收并购市场目前来看机会很小，因每家企业都有负债上限，并购势必会导致企业负债总额上升，政策虽然没有对房企负债总规模下降有明确要求，但对负债上限是有要求的。”